文化傳媒板塊整體表現活躍，市場關注度持續提升。渤海證券研究認為，在行業整體向好的背景下，投資者可繼續關注各細分領域的結構性機會，其中展覽展示服務作為文化傳媒產業的重要一環，憑借其獨特的商業模式與增長潛力，尤其值得重點關注。
一、 行業整體行情回顧與展望
上周，文化傳媒板塊在政策支持、消費復蘇及技術賦能等多重因素驅動下，延續了活躍態勢。游戲、影視、出版等子板塊輪動上漲，顯示出板塊內部良好的輪動性與韌性。我們認為，當前行業估值仍處于合理區間，隨著暑期檔臨近、各類文化消費活動升溫，以及AI等技術在內容生產、營銷傳播領域的深化應用，板塊有望維持較高景氣度。投資者在把握板塊貝塔機會的更應深入挖掘具備核心競爭力、業績確定性高的細分賽道與龍頭企業。
二、 細分聚焦：展覽展示服務的投資邏輯
展覽展示服務是連接文化內容、商業品牌與公眾體驗的關鍵橋梁，涵蓋了博物館展陳、企業展廳、商業會展、主題樂園場景構建等多個領域。其投資價值主要基于以下幾點：
- 需求剛性且持續升級：無論是國家推動文化強國建設帶來的公共文化設施（如博物館、規劃館）投資，還是企業品牌建設與產品營銷對高品質展示空間的需求，均為行業提供了穩定且不斷增長的市場空間。消費升級趨勢下，展覽體驗的互動性、科技感與敘事性要求日益提高，推動服務單價和行業附加值提升。
- 技術驅動行業革新：虛擬現實（VR）、增強現實（AR）、全息投影、數字孿生、人工智能交互等技術的成熟與應用，正深刻改變展覽展示的形式與內涵。能夠率先融合新技術、提供沉浸式、智能化解決方案的服務商，將構筑強大的技術壁壘和差異化競爭優勢。
- 現金流與品牌價值凸顯：頭部展覽展示服務企業往往具備較強的項目承接與執行能力，與政府、大型企業客戶建立了長期合作關系，項目回款相對有保障，現金流狀況良好。成功案例的積累形成了顯著的品牌效應，有利于其在高端市場獲取訂單。
- 產業鏈整合潛力：部分龍頭企業正嘗試向產業鏈上下游延伸，如整合內容策劃、IP運營、衍生品開發等環節，打造“策展-設計-施工-運營”一體化服務能力，從而提升盈利水平和客戶粘性。
三、 投資建議：繼續關注行業細分白馬
在展覽展示服務子板塊中，我們建議投資者重點關注符合以下標準的“細分白馬”企業：
- 技術領先：在數字視覺、交互體驗、智能展控等核心技術領域擁有自主研發能力和專利儲備。
- 品牌卓著：擁有豐富的成功案例和標桿項目，尤其在政府大型文化項目或知名企業品牌展廳領域口碑良好。
- 業績穩健：訂單飽滿，營收與凈利潤增長具有較高可見性，現金流健康。
- 管理規范：公司治理結構完善，項目管理和成本控制能力突出。
短期來看，隨著下半年各類大型展會、文化慶典活動的集中舉辦，相關公司訂單確認與業績釋放節奏有望加快。中長期而言，在數字化、體驗式消費的大潮中，展覽展示服務行業龍頭有望持續受益于市場集中度的提升和行業邊界的拓展。
風險提示：宏觀經濟波動導致政府與企業開支不及預期；項目執行進度不及預期；行業競爭加劇導致毛利率下滑；新技術研發與應用不及預期。
（本報告僅為行業分析，不構成任何具體的投資建議，投資者據此操作，風險自擔。）
